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申万宏源:CPI涨幅回升不足惧 PPI环比首现负增长

发布时间:2019-12-04 09:24:40

申万宏源:CPI涨幅回升不足惧 PPI环比首现负增长 2017-05-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

中国4月CPI同比上涨1.2%,前值0.9%;PPI同比6.4%,前值7.6%。八大项价格同比七升一降。对此我们作如下点评:

CPI小幅攀升,主因食品价格同比降幅收窄。CPI小幅攀升,主因食品价格同比降幅收窄。

CPI同比上涨1.2%,较上月上升0.3个百分点。具体来看:非食品价格同比上涨2.4%,较上月上升0.1个百分点,影响CPI上涨约1.90个百分点,对CPI拉动比上月提高0.068个百分点。食品价格同比下降3.5%,降幅较上月降幅缩小0.9个百分点,影响CPI下降0.56个百分点,边际上对CPI的贡献为0.28个百分点。具体的:4月份食品烟酒价格同比下降1.8%,较上月降幅缩小0.6个百分点,影响CPI下降约0.56个百分点。其中鲜菜价格下降21.6%,影响CPI下降约0.65个百分点;畜肉类价格下降4.6%,影响CPI下降约0.23个百分点;蛋价格下降11.4%,影响CPI下降约0.07个百分点;水产品价格上涨5.9%,影响CPI上涨约0.11个百分点;鲜果价格上涨5.9%,影响CPI上涨约0.10个百分点;粮食价格上涨1.5%,影响CPI上涨约0.03个百分点。非食品项中,医疗保健价格上涨5.7%,比上月上升0.4个百分点,拉动CPI总体水平0.4个百分点;教育文化和娱乐业价格同比上涨2.6%,比上月上升0.36个百分点,影响CPI总水平上升0.35个百分点;生活用品和服务类价格同比上升0.8%,比上月上升0.1个百分点,影响CPI总水平上升0.05个百分点。4月份CPI1.2%同比涨幅中,翘尾因素约为0.6个百分点,新涨价因素约为0.6个百分点,各占一半。4月份核心CPI同比上涨2.1%,比上月扩大0.1个百分点,保持平稳。

PPI首现环比负增长,同比下降主要受生产资料价格下降拖累。4月PPI环比下降0.4%,这是2016年6月以来首次环比下降,也是2016年2月以来的环比最低水平。4月PPI环比下降主要是石油开采、黑色金属矿采选,化学,橡胶和塑料制品环比大幅下降所致。

4月PPI同比上涨6.4%,涨幅较上月回落1.2个百分点。其中生产资料价格同比上涨8.4%,比上月下降1.7个百分点,影响PPI总水平上涨约6.2个百分点,与上月相比,对PPI拉动下降1.2个百分点。其中,采掘工业价格上涨28.3%,较上月下降5.4个百分点;原材料工业价格上涨13.0%,比上月下降1.9个百分点;加工工业价格上涨5.2%,较上月下降1.3个百分点。4月生活资料价格同比上涨0.7%,与上月持平,影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.2个百分点。其中食品类PPI上涨0.5%,较上月下降0.2个百分点;衣着价格上涨1.5%,较上月上涨0.2个百分点;一般日用品价格上涨1.4%,与上月持平;耐用消费品价格下降0.1%,降幅比上月收窄0.3个百分点。4月份6.4%的工业生产者出厂价格总水平同比涨幅中,去年价格波动的翘尾因素约为5.1个百分点,占80%;新涨价因素约为1.3个百分点,占总PPI水平的20%。

CPI回升主要是食品价格跌幅收窄所致,CPI回升不足惧。PPI回落总体符合预期,其对制造业投资和企业库存的抑制作用将在6个月左右体现。市场比较担心价格回落以及流动性趋紧是否会导致经济硬着陆风险,我们认为2、3季度这种风险非常有限,有的话可能在4季度。总体来看,2-3季度宏观面临的主要情形是经济下行但仍高于底线,流动性继续收紧和监管继续从严,从资产配置来看,这将是最为煎熬的一段时间。

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