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安信证券生产平稳新订单回落

发布时间:2019-08-14 18:03:27

安信证券:生产平稳 新订单回落 2013-12-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、生产平稳,新订单回落11月中采制造业PMI指数51.4%,与10月份持平,结束了今年7月以来的持续回升。(图1)5个细项指数中,对总指数有向上作用的是生产、就业和配送,合并权重60%,分别反弹0.1、反弹0.4、降低0.2;有向下作用的是新订单和原材料库存,合并权重40%,分别回落0.2和1.2。其中,新订单是连续第二个月回落,原材料库存本月触顶回落。(图2、图3)细项分化表明,当前生产仍然平稳,但需求前景和企业预期不强。这与10月数据透露的信息一致。

此前公布的汇丰PMI预览值50.4%,低于10月,也是结束了8月以来的回升势头(图1)。11月上中旬发电量同比数据也有小幅回落,与两项制造业PMI指数合并来看,我们的判断是,11月份工业生产可能小幅回落,并且短期前景不佳。

11月PMI行业数据仍然未发布,已中断6个月。另外,今年年初开始发布的生产经营活动预期指数,连续第三个月回落。这一指标在4-6月份的回落与7-8月份的回升,与经济走势比较一致,同步性好,尽管序列比较短,但有一定的参考价值,不宜忽视(图4)。

二、工业品价格环比或低于0,表现偏弱PMI购进价格指数与企业购进价格指数(PPIRM)、工业品出厂价格指数(PPI)的相关性比较好。据PMI购进价格指数预测,11月的PPI环比也许在-0.1到0之间(图5)。

这意味着,此轮PPI环比仅在8月和9月两个月正增长。2011年下半年以来,工业品价格跌多涨少,总体表现非常疲弱,持续的上涨非常困难,反映了期间全球和中国经济增长动能乏力。

三、欧美日制造业PMI改善从已公布的数据来看,11月美国Markit制造业PMI初值为54.3,显著高于前值51.8,且高于市场预期。

11月欧元区制造业PMI初值51.5,略高于前值51.3,符合预期,但服务业PMI及综合PMI不及预期。综合PMI连续两个月下降,使得市场预期4季度欧元区经济环比动能将短暂走弱。

日本Markit制造业PMI自年初安倍执政以来持续攀升,11月初值55.1,再次创下新高。

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